xx33448899@gmail.com复制

6月份以来，中国股市持续低位震荡，主要是贸易战、流动性压力等短期因素给投资者带来心理上的影响。笔者认为，这种心理上的波动是短暂的，决定股市走势的根本因素还是经济运行质量。而从多个角度来看，都可以印证我国经济稳定向好的趋势。国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示，今年前5个月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5个百分点。此前财政部公布的数据显示，前5个月国有企业营业总收入222997.1亿元，同比增长10.2%，利润总额12901.3亿元，同比增长20.9%。应当说，这个良好趋势是很多国家求之不得的“发展资源”，也理所当然是投资者信心的源泉。

美国内政部监察长办公室（OIG）10月17日发布的一份报告显示，这名员工有着长期观看色情电影的记录。他曾在政府配备的笔记本电脑上浏览过9000多个X级网页（X级，指禁止未成年者观看的网页）。该报告并没有详细说明对是否因其色情习惯而对这名员工进行处罚。

“十一”假期临近，相关指数出现异动。上周申万二级行业指数中，饮料制造上涨4.29%，景点上涨2.73%，旅游综合II上涨1.16%。梳理往年数据发现，临近节日前的交易时段内，医药生物、汽车、食品饮料、通信、国防军工等行业板块往往会率先领涨。展望后市，机构人士认为，货币政策料趋宽松，随着市场流动性持续改善，A股处于第二轮上涨前期，继续增配低估值板块的同时，建议关注三季报行情，业绩确定性是最好的投资主线。

更进一步，我们以苹果为例，来判断成长型企业投资的最佳时间。从企业生命周期的角度，已步入企业生命周期成熟阶段的苹果公司（AAPL.O）是最适合进行观察的标的之一。纵观企业在整个生命周期的发展历程，企业多次从高成长跌入低谷，但又屡次通过研发和开辟新市场找到新一轮成长动力，营收和净利润重拾上升趋势，进而推高市场规模和估值水平。进一步来看，苹果公司是在2001年推出IPod产品后，01-02年营收增长环比出现明显改善，在2003年第三代IPod成为爆款产品之后，公司股价在2004年出现大幅上升，同时伴随着当年利润的高速增长，这也是苹果成为全球第一市值科技公司的历史转折点。由此可见，当成长型公司推出全新产品，并能顺利占领市场份额，使得营业收入大幅增长时，投资者就应该开始关注该公司的投资价值。

最后，想和投资者汇报的是，在关于外资的系列研究领域，近段时间以来我们已经外发了三篇深度专题报告，分别是第一篇，《外资买了什么？——写在A股宣布“入富”之时》，对于以QFII和陆股通为代表的外资在持股现状和偏好方面已经做了深入全面的描述，发现消费和金融是外资持股的大本营；第二篇，《外资流入有变，如何解读？》中，我们提出：“当外资的流出行为刚刚开始时，并不意味着行情将会马上结束，有时行情还会持续短暂的一段时间，期间指数还会创新高。”以及第三篇，《外资在A股的“择时”——外资买卖策略及特征研究》，重点放在外资的买卖信号与特征，认为A股国际化的趋势是不可逆的，但是从短期来看，外资的资金动向是存在波动的，阶段性的流入和流出将会变得更加频繁。三篇报告均受到投资者的广泛关注，而今天第四篇，《外资的成长股估值审美——兼答如何看待“不错，但很贵”？》，文章更多的是想从估值的角度探索外资对于成长公司的观感和审美，希望在外资A股定价权日益凸显的今天，国内投资者能够在成长领域知己知彼，把握机遇，收获满满。

● 80年代初生物工程股票崛起，人们看到以基因工程为基础的生物技术和抗癌药物研究的突破，认为“生物科技时代来临”。相比于20世纪60年代投机性成长公司可能卖到盈利的50倍， 20世纪80年代一些生物技术股却卖到销售额的50倍。这个时期生物技术的快速发展也吸引大量VC加入，投资额从1980年不到50万美元到1987年翻6倍以上，诞生如当今美国医药业龙头安进等众多著名的医药公司。